10日，由上海航运运价交易有限公司(下称SSEFC)发售的国内首个运费价差交易产品——铜运费价差(CS)合约月上海证券交易所交易。据介绍，作为交易标的的铜运费价差，是指上海期货交易所铜期货合约每一交易日的结算价与伦敦金属交易所(LME)三个月铜电子交易合约同一交易日15时(北京时间)点价和现货铜三个月升贴水之差，其中LME三个月铜电子交易合约15时点价，是指该合约在北京时间15时成交价的价格。

据理解，该价差合约月份为当月起倒数4个月份，合约保证金为合约价值的10%，大于变动价位为5元/吨。由于伦铜使用美元计价，铜运费价差分解牵涉到的汇率参考当日中国外汇交易中心发布的人民币(6.2096, 0.0000, 0.00%)对美元汇率中间价。

我国是全球仅次于的实物贸易国，也是全球仅次于的铜消费国，每年铜的需求量多达800万吨，占到全球消费总量的大约43%。我国铜消费量的一半源自进口，最主要的进口口岸乃是上海。2012年，通过上海综合保税区(含洋山保税港区)进口的电解铜多达100亿美元，占到全国进口总量的1/3。

然而，我国国际贸易中一般来说以境外价格为参考依据展开点价交易，如进口铜通过LME期货价格和升贴水来确认进口价，其中运费占到比相当大。我国不少进口商品的定价权仍然掌控在西方国家手中，国内贸易商面对较小的经营风险，即便展开商品套期保值仍无法回避内外盘价差波动风险。

“SSEFC研发基于沪(上海)、伦(伦敦)两地铜运费价差的金融衍生品，期望有助国内贸易企业通过价差交易及时移往价差风险，挽回贸易定价的被动局面，为我国大大兴旺的贸易发展获取更加有力的反对。”新湖期货董事长马文胜对期货日报记者说道，铜运费价差交易产品是服务进出口贸易和基础设施能源建设的创意金融工具，将对我国“一带一路”战略下的交通、物流、商贸、金融服务产生大力起到。作为境外期货交易的参与者，中铝集团期货部总经理杨晓武指出，比起传统的跨市场套利，CS合约具备显著的优势。

首先，投资者参予成本低。经测算，持有人完全相同数量现货的铜运费价差交易合约的成本大约为LME和上期所铜期货合约跨市套利持有人合约成本的1/25—1/20。其次，参与者交易风险更加小。

由于目前我国资本项目不能权利外币，展开境内外跨市套利必须展开外汇兑换，交易申请繁复、资金利用率较低，汇率波动风险大，同时，交易者展开跨市套利还须要忍受交易时差、交易体系上的不几乎接入风险，进出口政策变动风险，价差未来发散变化风险等。此外，在国内展开CS交易更加便利。铜运费价差交易产品用于人民币报价、人民币承销和现金结算形式，回避了汇率波动风险，交易申请便利;使用现金结算，交易商需要担忧实货出入库、仓单光阴及品级差异等，防止了逼仓风险隐患。

“对企业来说，利用CS交易，还可以提高套期保值的效果。在传统模式下，交易商对横跨市场标的商品展开期货套期保值，有时很难超过预期的风险对冲效果，如果融合运用运费价差交易，可减少价差波动风险，提升套期保值的效果。”杨晓武说道，价差相连两个市场，可及时体现国内外的商品供求关系，指导企业合理安排订购和生产活动。

在杨晓武显然，该产品发售后，贸易商不仅可以通过运价交易对运输费用展开套期保值，还可以通过价差交易必要对商品基差风险展开合理管控，有效地掌控企业经营中的物流成本、贸易成本和资金成本。SSEFC是由上海航运交易所有限公司的全球首个航运运力交易平台，该平台正式成立以来已顺利发售国际干散货、中国沿海煤炭、上海出口集装箱三大航运运力交易品种。

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